鞍山精美百貨平臺(tái)好物購按人氣實(shí)力榜單推薦！

鞍山精美百貨平臺(tái)好物購按人氣實(shí)力榜單推薦！萍姐好物購,混改+引入戰(zhàn)投借助民企力量,優(yōu)化決策機(jī)制,提升經(jīng)營(yíng)效率國(guó)企改革有助于提升經(jīng)營(yíng)效率,是百貨行業(yè)價(jià)值重估的重要催化。百貨公司國(guó)企改革的方式可歸為1混合所有制改革引入戰(zhàn)略者;2股權(quán)激勵(lì);3并購重組;4發(fā)行商業(yè)地產(chǎn)REITs;5資產(chǎn)注入,牌照優(yōu)勢(shì)加持。

從百貨上市公司的季度營(yíng)收數(shù)據(jù)看,SW百貨板塊上市公司2010年以來總營(yíng)收的季度增速與GDP累計(jì)增速的相關(guān)系數(shù)r值達(dá)到0.67,兩者之間存在較高的相關(guān)性,且百貨公司總營(yíng)收的增速波峰與低谷幅度均大于宏觀經(jīng)濟(jì)增速。未來百貨渠道的進(jìn)一步仍需要經(jīng)濟(jì)水平的穩(wěn)步提振,以及在此背景下的居民消費(fèi)水平和消費(fèi)意愿提升所支撐。綜合分析來看,作為可選品類主要渠道的百貨板塊景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)具有較高的相關(guān)性。

當(dāng)前百貨行業(yè)市值相較物業(yè)價(jià)值被低估,主要原因還是行業(yè)整體盈利一般,P/E估值并不低。百貨行業(yè)機(jī)遇國(guó)企改革多措并舉,提升效率促進(jìn)估值重塑未來百貨行業(yè)的價(jià)值重估催化,除了靠重組并購之外,國(guó)企改革提升利潤(rùn)率也是一個(gè)重要的路徑。百貨企業(yè)自有物業(yè)的重估價(jià)值往往可以達(dá)到有息負(fù)債+市值的兩倍左右,可見價(jià)值重估有較大空間。如下表所示,除重慶百貨之外,其余標(biāo)的2023年動(dòng)態(tài)P/E均在20倍左右甚至更高,這個(gè)P/E估值已經(jīng)處于消費(fèi)行業(yè)的合理區(qū)間。并購重組REITs發(fā)行是重要的價(jià)值重估催化,從行業(yè)***上看,2014~17年間行業(yè)在多宗并購重組,曾有過價(jià)值重估。核心地帶存量項(xiàng)目重置成本高,百貨企業(yè)價(jià)值重估有較大空間。

由于目前行業(yè)格局已經(jīng)趨于穩(wěn)定,我們認(rèn)為未來大多數(shù)百貨企業(yè)都將在現(xiàn)有區(qū)域內(nèi)以優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率為主,行業(yè)未來方向是本土資源且經(jīng)營(yíng)邊際優(yōu)化的企業(yè)。根據(jù)Euromonitor,2022年我國(guó)百貨行業(yè)頭部企業(yè)按市占率排名分別為北京華聯(lián)集團(tuán)阿里巴巴集團(tuán)王府井金鷹商貿(mào)重慶商社等。單個(gè)企業(yè)的市占率均在3%以內(nèi)。百貨行業(yè)格局穩(wěn)定,未來百貨行業(yè)更看重標(biāo)的個(gè)體質(zhì)地。

從未來增長(zhǎng)潛力來看,目前重慶市城鎮(zhèn)人均可支配收入仍低于全國(guó)平均水平,相比其他新一線城市仍具備較大的提升空間,同時(shí)重慶市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展吸引勞動(dòng)力不斷流入,2021年人口凈流入為28萬人,居民收入增長(zhǎng)疊加人口回流有望推動(dòng)重慶商貿(mào)零售業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。2021年重慶市GDP達(dá)79萬億元,近十年GDP增速基本高于全國(guó)平均水平,經(jīng)濟(jì)維持高速發(fā)展;重慶區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),零售商業(yè)發(fā)展前景廣闊二商業(yè)主業(yè)大業(yè)務(wù)共同發(fā)力構(gòu)筑商業(yè)壁壘重慶市批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)近年來也始終保持高于全國(guó)社零增速的速度增長(zhǎng),行業(yè)發(fā)展前景較為廣闊。公司地處重慶,受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和居民消費(fèi)能力的增長(zhǎng)潛力。

2022年菜百股份/中國(guó)黃金/老鳳祥分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60/65/100億元,同比2021年分別增長(zhǎng)242%/-66%/-38%,擾動(dòng)下黃金品類彰顯強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)韌性。2022年黃金珠寶行業(yè)依托古法金等品類創(chuàng)新及國(guó)潮崛起,黃金品類兼具消費(fèi)及保值屬性,延續(xù)較高景氣。黃金占比較高品牌,下彰顯經(jīng)營(yíng)韌性。受益國(guó)潮崛起疊加品類工藝設(shè)計(jì)創(chuàng)新,黃金品類延續(xù)高景氣。

鞍山精美百貨平臺(tái)好物購按人氣實(shí)力榜單推薦！，公司前身為1920年創(chuàng)立的寶元通,1950年在寶元通百貨公司的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)為國(guó)營(yíng),并于1992年正式成立為重慶百貨大樓股份有限公司。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5億元,同比下降18%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)74億元,同比增長(zhǎng)194%。重慶百貨重慶地區(qū)百貨零售公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18億元,同比下降140%,歸母凈利潤(rùn)83億元,同比下降16%,主要由于宏觀環(huán)境下行消費(fèi)市場(chǎng)疲軟重慶高溫限電等嚴(yán)峻形式;目前,公司主要經(jīng)營(yíng)百貨超市電器和汽車貿(mào)易等業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng),擁有重慶百貨新世紀(jì)百貨商社電器商社汽貿(mào)等品牌,截至2022年底,公司在重慶地區(qū)收入占比達(dá)97%。而根據(jù)公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看,預(yù)計(jì)2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16-96億元,同比增加13%-18%,預(yù)計(jì)依托零售業(yè)整體恢復(fù)性增長(zhǎng),同時(shí)馬上消費(fèi)貢獻(xiàn)收益,帶來利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。營(yíng)收情況經(jīng)營(yíng)情況有所好轉(zhuǎn)。歷經(jīng)風(fēng)雨,發(fā)展成為重慶地區(qū)百貨。

如果都在同樣的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則下公平競(jìng)爭(zhēng),直播將是一種良性的商業(yè)行為。隨著網(wǎng)絡(luò)直播技術(shù)的成熟,直播平臺(tái)日臻完善,消費(fèi)者的接受程度日漸提高,不僅電商平臺(tái)廣泛開展直播業(yè)務(wù),同時(shí)也已成為實(shí)體零售銷售渠道的一個(gè)重要補(bǔ)充。大家關(guān)注網(wǎng)紅直播對(duì)線下零售的影響,并不是對(duì)直播這種形式的反對(duì)和排斥,而是反對(duì)不公平競(jìng)爭(zhēng);直播本身是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的結(jié)果,為消費(fèi)者帶來購物便利和更直觀的消費(fèi)體驗(yàn),也是消費(fèi)者和企業(yè)在下的一個(gè)渠道選擇。

從凈利潤(rùn)來看,目前披露業(yè)績(jī)的19家消金公司全部實(shí)現(xiàn)盈利,頭部6家消金公司凈利潤(rùn)合計(jì)為92億元,占比88%,馬上消費(fèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18億元/+91%,依然位列甲。持牌消費(fèi)公司盈利能力強(qiáng)行業(yè)集中度高,馬上消費(fèi)行業(yè)地位從營(yíng)業(yè)收入來看,頭部6家消金公司總營(yíng)收為490億元,占比75%,馬上消費(fèi)營(yíng)業(yè)收入為100億元/+36%,僅次于招聯(lián)消費(fèi)公司。截至目前,30家消費(fèi)公司中已有19家披露2021年業(yè)績(jī)。在監(jiān)管政策有利于消費(fèi)行業(yè)持牌合規(guī)經(jīng)營(yíng)的大環(huán)境下,持牌消費(fèi)公司整體盈利能力顯著,行業(yè)發(fā)展成熟集中度較高,馬上消費(fèi)占據(jù)行業(yè)地位。從總資產(chǎn)來看,頭部6家消金公司總資產(chǎn)為40億元,占19家消金公司總資產(chǎn)的71%,馬上消費(fèi)總資產(chǎn)為611億元/+14%,排名。持牌消費(fèi)公司基本全部實(shí)現(xiàn)盈利行業(yè)集中度高,馬上消費(fèi)位列行業(yè)。

因此,我們看到近年來國(guó)內(nèi)百貨企業(yè)也在積極求變,轉(zhuǎn)型布局方向包括但不限于一是在線上通過與電商合作或是自建線上渠道進(jìn)行O2O業(yè)態(tài)的開拓,二是線下向購物中心以及社區(qū)精品店方向轉(zhuǎn)型;我們認(rèn)為百貨企業(yè)需要根據(jù)行業(yè)趨勢(shì)變化,積極推進(jìn)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型升級(jí),以提升基本面狀況,包括完善百貨購物中心奧特萊斯和超市等多業(yè)態(tài)布局格局;但整體來看百貨渠道價(jià)值仍存,在消費(fèi)者購物行為場(chǎng)景化社交化的趨勢(shì)下,其正利用商品集中可觸達(dá)消費(fèi)場(chǎng)景多元豐富的優(yōu)勢(shì),通過全渠道購物體驗(yàn)實(shí)現(xiàn)新顧客的獲取。三是圍繞存量商業(yè)體進(jìn)行現(xiàn)代化的重塑,與時(shí)尚藝術(shù)等吸引當(dāng)量的熱點(diǎn)進(jìn)行有機(jī)融合等。擁抱新零售,推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。因此,我們認(rèn)為,由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,居民消費(fèi)習(xí)慣的變遷,百貨渠道不可避免的受到了新興業(yè)態(tài)的沖擊而走向下坡路。整體來看,零售企業(yè)的全渠道布局秉承流量在哪里,就向哪里積極嘗試布局的思路。

2023年3月,上海市發(fā)布《關(guān)于我市進(jìn)一步促進(jìn)和擴(kuò)大消費(fèi)的若干措施》,針對(duì)全年消費(fèi)節(jié)慶大經(jīng)濟(jì)大消費(fèi)內(nèi)容提升商業(yè)空間品質(zhì)和優(yōu)化消費(fèi)市場(chǎng)環(huán)境個(gè)方面,推出15項(xiàng)促消費(fèi)措施,提振消費(fèi)信心。同時(shí),后上海市***也出臺(tái)了一系列的消費(fèi)政策,大力促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇。區(qū)位優(yōu)勢(shì)自有物業(yè)區(qū)位布局優(yōu)勢(shì)明顯,受益疫后快速復(fù)蘇公司分析2022年8月下旬至12月,上海市先后4次發(fā)放“愛購上?！彪娮酉M(fèi)券,總共投入11億元。深耕上海地區(qū),受益核心商業(yè)疫后快速復(fù)蘇公司業(yè)務(wù)深耕的上海地區(qū),雖然在2022年3月至6月,受到了以及較為嚴(yán)格的封控措施所造成的較大沖擊,但作為國(guó)際時(shí)尚消費(fèi)中心,疫后的復(fù)蘇趨勢(shì)也體現(xiàn)了較強(qiáng)的城市韌性。

酒店23Q1頭部酒店集團(tuán)費(fèi)用率均有較為明顯降低,隨著23Q1經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和收入的逐步恢復(fù),酒店財(cái)報(bào)開始能夠反映正常經(jīng)營(yíng)年份下的運(yùn)營(yíng)效率相比前的改善情況;但考慮到A股酒店自2020年起變更會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,因此銷售及管理費(fèi)用率僅有2020-2022年供參考;海外酒店集團(tuán)尚未發(fā)布23Q1財(cái)報(bào);我們觀察到隨著收入的逐步恢復(fù),錦江首旅以及金陵飯店費(fèi)用率均出現(xiàn)了較為明顯的優(yōu)化,考慮到23Q1收入端距離完全恢復(fù)仍有空間,降本增效具有一定持續(xù)性,我們認(rèn)為后續(xù)利潤(rùn)率優(yōu)化空間更大。